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有甚么因素会引致正价差或逆价差呢?

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有甚么因素会引致正价差或逆价差呢?

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很多因素会导致正价差及/或逆价差的情况,例如:

持有成本
包括储存相关商品所需的财务、储存及保险费用。有些商品,例如天然气及原油,随着时间推移往往出现陡峭的正价差现象,因为有关的持有费用相对高昂。

交收月的市场供需情况
举例来说,就农产品而言,在九月的收成季节付运收成期间,预期供应增加会影响价格下跌。若预期供应确实增加,即会发生逆价差的情况,期货价格将低于现货价。

便利收益率
这是指来自原料库存的非金钱收益。

不规则市场走势
在反向的市场,由于相关货品或证券在需求高企之下相对稀缺,持有该相关货品或证券可能较拥有合约或衍生工具有更高的盈利。

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正价差与逆价差有甚么隐含的影响?

「正价差」是近月期货合约较远期期货合约价格低廉以致随时日推移产生向上升的期货价格曲缐的过程(即于合约到期时期货价格>现货价格)。在正价差的环境下,如合约在期货价格向下移动至与预期现货价匯合后才转仓,持有期货长仓的投资者可能面临「负数转仓收益」。即使商品价格升值,持有期货长仓的投资者仍可能蒙受损失。   「逆价差」与正价差相反,是近月期货合约价格高于远期期货合约的情况(即于合约到期时期货价格<现货价格)。在逆价差的环境下,如合约在期货价格上升至与预期现货价匯合后才转仓,持有期货长仓的投资者可能面临「正数转仓收益」。即使商品价格升值,持有期货长仓的投资者仍可能沒有损失。 WTI 原油以往曾因相当的石油贮存费以及高原油需求而以正价差买卖。由于计算指数时会计及转仓收益,因此商品市场的正价差情况可能导致负数「转仓收益」,从而可能对指数水平造成不利影响。  

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可否提供有关转仓影响的范例说明?

以下是正价差的简明步骤说明,请参阅下表:   0 日:   ETF在100价位订立一张最近期期货合约 从0日起1个月后 :  ETF透过在110价位出售该近最近期期货合约而平仓,然后在113价位订立一张第二最近期期货合约,即ETF从这笔转仓交易录得-3的负数转仓收益 从0日起2个月后 :  ETF透过在115价位出售该第二最近期期货合约而平仓。 计算ETF从0日起的盈利:   在计算ETF的盈利时,必须计入-3的负数转仓收益。因此ETF的盈利是115 – 100 – 3,即12。     0 日 1 个月后 (转仓交易)  2 个月后 最近期期货合约 100 110   第二最近期期货合约 102 113 115   (此表仅供说明之用,由三星资产运用(香港)有限公司制备)  

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